Обыкновенные и привилегированные акции: чем различаются права владельца

У одной компании могут торговаться два вида бумаг — обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенная дает голос на общем собрании акционеров, но не обещает дивиденд. Для привилегированной акции устав определяет размер дивиденда, ликвидационную стоимость или и то и другое, а права голоса по общему правилу нет. Условия по каждому типу акций компания устанавливает сама, поэтому смотреть их нужно в уставе эмитента, а не в общем описании типов акций.

Главное в одной таблице

Дальше разберем каждую строку и покажем, где найти условия по конкретному выпуску.

Обыкновенная акция: голос есть, дивиденд не обещан

Обыкновенная акция (на бирже ее часто называют «обычкой») дает долю в уставном капитале, голос на общем собрании акционеров и право на часть имущества при ликвидации.

Дивиденд по обыкновенной акции никто заранее не фиксирует. Совет директоров рекомендует размер выплаты, а утверждает ее общее собрание акционеров. Решение может оказаться отрицательным даже у прибыльной компании: прибыль вправе направить на развитие, погашение долга или резервы. 

Привилегированная акция: приоритет по дивиденду вместо голоса

Привилегированная акция («преф») по общему правилу не дает права голоса, а условия по дивиденду и ликвидационной стоимости описывает устав. Закон требует, чтобы устав определил по каждому типу префов размер дивиденда и (или) ликвидационную стоимость: в твердой денежной сумме, в процентах к номинальной стоимости либо через порядок расчета — например, в процентах от чистой прибыли. Если размер дивиденда по префу уставом не определен, его владелец получает дивиденд наравне и в равном размере с владельцем обыкновенной акции.

Приоритет закреплен прямо: общество не вправе объявлять дивиденды по обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам префов, размер дивиденда по которым определен уставом.

Номинальная стоимость размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества. Публичное общество при этом не вправе размещать префы с номинальной стоимостью ниже номинала обыкновенных акций.

Очередность при ликвидации зависит от типа бумаги: у большинства префов уставом определена ликвидационная стоимость, но привилегированные акции с преимуществом в очередности получения дивидендов ликвидационной стоимости не имеют.

Важно: слово «привилегированная» не означает гарантированную выплату. Оно описывает очередность и порядок расчета, а не обязательство компании заплатить в конкретном году.

Шесть отличий по одинаковым критериям

Право голоса

Владелец обыкновенной акции голосует по всем вопросам повестки собрания. Владелец префа по общему правилу не голосует. Независимо от выплаты дивидендов префы голосуют по вопросам реорганизации и ликвидации общества, по вопросам, решения по которым принимаются единогласно всеми акционерами, по изменениям устава, ограничивающим права владельцев префов этого типа, и по обращению с заявлением о листинге или делистинге префов этого типа. Есть и другие, более узкие случаи.

Порядок и приоритет дивиденда

По префам дивиденд считается по формуле из устава, по обыкновенным акциям — по решению собрания. Если компания платит, префы получают выплату первыми. Размер при этом может оказаться и больше, и меньше, чем по обыкновенным акциям: базы расчета разные.

Права при ликвидации

Ликвидационная стоимость префа фиксируется в уставе и выплачивается раньше, чем распределяется остаток имущества между всеми акционерами. Подробнее — в разделе о ликвидации ниже.

Объем выпуска

Ограничена номинальная стоимость префов — не более 25% уставного капитала, поэтому их выпуск обычно меньше выпуска обыкновенных акций. Из-за этого по ним проходит меньше сделок.

Ликвидность и спред

Меньший объем выпуска обычно приводит к более широкому спреду — разнице между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи. Конкретное значение зависит от выпуска и от активности маркетмейкера. Крупная заявка по неликвидному префу исполняется хуже: часть объема уходит по менее выгодной цене. 

Риск и предсказуемость

Формула в уставе делает расчет выплаты более предсказуемым, но не убирает рыночный риск: цена акции меняется независимо от того, какой у нее тип.

Риски владельца префа: когда не платят и когда появляется голос

Разберем, как владелец префа может остаться без дивиденда и когда у него появляется право голоса.

Невыплата дивиденда

Формула в уставе описывает, как считать выплату, но решение о ней принимает собрание акционеров. Владелец префа в этом голосовании по общему правилу не участвует. Если чистой прибыли нет или собрание решило не платить, дивиденда не будет — даже если бумагу покупали ради выплаты.

Появление права голоса

В некоторых случаях у владельца появляется право голоса, но не у всех префов и не сразу. Владельцы префов того типа, размер дивиденда по которым определен уставом, кроме кумулятивных, получают право голоса по всем вопросам компетенции собрания начиная с собрания, следующего за годовым, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате. Право голоса прекращается с момента первой выплаты дивидендов в полном размере. Для кумулятивных префов отсчет идет от годового собрания, на котором не было принято решение о выплате накопленных дивидендов в полном размере.

Важно: Конституционный Суд в постановлении от 25 сентября 2025 года указал, что права голоса недостаточно для защиты владельца привилегированной акции, если общество нарушило установленную законом очередность выплаты дивидендов, и обязал законодателя предусмотреть дополнительные способы защиты. На дату публикации изменения в закон не внесены.

Низкая ликвидность

Небольшой выпуск ограничивает возможность выйти из позиции по ожидаемой цене. Этот риск не связан с финансовым состоянием компании и проявляется именно в момент сделки.

Чтобы системно разобрать эти риски, механику торгов и права акционера, продолжите изучение темы на бесплатном курсе «Акции. Базовый курс» для начинающих . Для записи понадобится вход или регистрация в личном кабинете Школы. 

Виды привилегированных акций

Устав может описывать разные конструкции:

• кумулятивные — невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом; если такой срок уставом не установлен, акции кумулятивными не являются;
• некумулятивные — пропущенная выплата не переносится на следующий период;
• конвертируемые — обмениваются на обыкновенные акции или префы иных типов, если конвертация предусмотрена уставом;
• с преимуществом в очередности получения дивидендов — выплата идет раньше, чем по любым другим типам акций, но ликвидационной стоимости у таких бумаг нет.

Способ расчета тоже различается: доля чистой прибыли за период или процент от номинальной стоимости акции. От этого зависит, как выплата реагирует на результаты компании: доля прибыли меняется вместе с ней, процент от номинала — нет.

Почему преф и обычка стоят по-разному

Цены двух типов акций одного эмитента расходятся по нескольким причинам:

• разный объем выпуска и разная ликвидность;
• отсутствие права голоса, из-за чего преф не интересен тем, кто покупает бумаги ради влияния на управление;
• разные ожидания по размеру выплат, если базы расчета отличаются;
• включение бумаги в расчет биржевых индексов: критерии включения описаны в методиках Московской биржи.

Более низкая цена префа не говорит о качестве бумаги. Соотношение цен двух типов не постоянно и может меняться в обе стороны. Опираться на прошлое соотношение как на ориентир будущего нельзя.

Как проверить условия по конкретному выпуску

Общее правило не заменяет устав. Проверяйте так:

1. Откройте раздел раскрытия информации на сайте эмитента и найдите действующую редакцию устава.
2. Найдите статью об уставном капитале и типах размещенных акций — там указаны количество и номинал каждого типа.
3. Выпишите формулу расчета дивиденда по привилегированным акциям и условия ее применения.
4. Сверьте формулу с дивидендной политикой компании: политика описывает намерения, устав — обязательства.
5. Откройте карточку инструмента на сайте Московской биржи. В блоке «Параметры акции» указаны код ценной бумаги, идентификатор режима торгов, режим торгов, полное и краткое наименование эмитента, номер государственной регистрации, номинальная стоимость и валюта номинала, объем выпуска, ISIN, уровень листинга, лотность, дата начала торгов, допуск к дополнительным торговым сессиям и дата расчетов сделки.

Учебный расчет: от формулы в уставе до рубля на акцию

Учебный расчет

Исходные данные (условные): чистая прибыль компании за год — 1 000 000 000 ₽; по уставу на привилегированные акции направляется 10% чистой прибыли; выпущено 20 000 000 привилегированных и 180 000 000 обыкновенных акций; собрание утвердило по обыкновенным акциям 540 000 000 ₽; рыночная цена префа — 50 ₽, обыкновенной акции — 75 ₽.

Формула: дивиденд на акцию = сумма выплаты по типу ÷ количество акций этого типа. Дивидендная доходность за год = дивиденд на акцию ÷ цена акции × 100%, до налога и комиссий.

Расчет: 10% = 0,10; сумма по префам = 1 000 000 000 ₽ × 0,10 = 100 000 000 ₽; дивиденд на преф = 100 000 000 ₽ ÷ 20 000 000 = 5 ₽. Дивиденд на обыкновенную акцию = 540 000 000 ₽ ÷ 180 000 000 = 3 ₽. Доходность префа = 5 ₽ ÷ 50 ₽ × 100% = 10% годовых; доходность обыкновенной акции = 3 ₽ ÷ 75 ₽ × 100% = 4% годовых.

В этом примере выплаты на акцию различаются, потому что различаются база расчета и количество бумаг каждого типа. Доходность считается от цены, поэтому более дешевая бумага при равном дивиденде дает более высокий процент.

Не учтено: налог с дивидендов, комиссии брокера и депозитария, изменение цены акции за период.

Это учебный пример, а не прогноз результата. Числа условные и не относятся ни к одному реальному эмитенту.

Что происходит при ликвидации компании

Сначала общество рассчитывается с кредиторами. Оставшееся имущество ликвидационная комиссия распределяет между акционерами в три очереди:

1. выплаты по акциям, которые общество должно выкупить;
2. начисленные, но не выплаченные дивиденды по привилегированным акциям и определенная уставом ликвидационная стоимость по ним;
3. распределение остатка между владельцами обыкновенных акций и всех типов привилегированных.

Приоритет префа означает более раннюю очередь, а не гарантию выплаты: если имущества не хватит, до следующей очереди дело не дойдет.

Как тип акции связан с задачей инвестора

Тип акции определяет набор прав, а не качество компании. Обыкновенная акция дает влияние на решения собрания, привилегированная — более описанный порядок выплаты и приоритет очередности. Что из этого важнее, зависит от задачи и от конкретного эмитента: у одной компании формула по префу дает выплату выше, чем по обычке, у другой — ниже.

Сравнивать имеет смысл не типы акций вообще, а два выпуска одной компании по одинаковым критериям: формула дивиденда, история решений собрания, объем выпуска и параметры торгов.

Частые ошибки при сравнении двух типов акций

• Считать преф безрисковым инструментом с фиксированной выплатой.
• Читать слово «привилегированная» как «гарантированная».
• Сравнивать дивидендную доходность двух типов, не учитывая разницу цен.
• Путать дивидендную политику с уставом: политика описывает намерения, устав — обязательства.
• Не учитывать объем торгов и глубину стакана перед крупной заявкой по неликвидной бумаге.

Проверьте понимание: компания не выплатила дивиденд по привилегированным акциям. Что меняется для владельца такой бумаги и где записано условие, при котором это происходит?

Мини-глоссарий. Преф — привилегированная акция. Обычка — обыкновенная акция. Ликвидационная стоимость — сумма, которую владелец префа получает при ликвидации по уставу до распределения остатка имущества между всеми акционерами. Спред — разница между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи.

Частые вопросы

Дают ли привилегированные акции право голоса?

По общему правилу нет. Право появляется в случаях, прямо названных в законе: по вопросам реорганизации и ликвидации общества, по изменениям устава, ограничивающим права владельцев префов этого типа, и по листингу или делистингу этих префов. Отдельно право голоса возникает, если по префам с определенным в уставе размером дивиденда собрание не приняло решение о выплате.

Всегда ли по привилегированным акциям платят дивиденды?

Нет. Устав описывает порядок расчета, но решение о выплате принимает общее собрание акционеров. При отсутствии прибыли или при другом решении собрания выплаты не будет.

Зачем компании выпускают привилегированные акции?

Такой выпуск позволяет привлечь капитал, не передавая новым владельцам голоса на собрании. Действующие акционеры сохраняют контроль над решениями, а покупатели получают приоритет по дивиденду.

Что такое кумулятивные привилегированные акции?

По ним невыплаченный дивиденд накапливается и выплачивается не позднее срока, определенного уставом. Если такой срок уставом не установлен, акции кумулятивными не являются. По некумулятивным префам пропущенная выплата не переносится.

Можно ли обменять преф на обыкновенную акцию?

Только если устав предусматривает конвертацию и выполнены описанные в нем условия. Конвертация возможна также при реорганизации общества. У многих выпусков такой возможности нет.

Одинаково ли облагаются налогом дивиденды по обоим типам акций?

Тип акции сам по себе на порядок налогообложения дивидендов не влияет: и по обыкновенным, и по привилегированным акциям налог с дивидендов удерживает налоговый агент.

Почему у одной компании два тикера?

Каждый тип акции торгуется отдельным инструментом со своим тикером и своей ценой. Это две разные бумаги одного эмитента с разными правами, а не два варианта одной.

Как узнать, есть ли у компании привилегированные акции?

Посмотрите раздел раскрытия информации эмитента и устав: там перечислены типы размещенных акций. Торгуемые выпуски и их параметры проверяйте на сайте Московской биржи.

С чего продолжить изучение темы?

Разберитесь с процедурой выплаты дивидендов: кто и когда принимает решение, что такое дата отсечки и как выплата отражается на цене.

Что изучить дальше

Вы можете определить по уставу, какие права дает каждый тип акций компании, найти формулу расчета дивиденда по префу и посчитать выплату на одну бумагу. 

Правила по типам акций устанавливает закон, а конкретные условия — устав эмитента; смотрите действующую редакцию документов.

Данные актуальны на август 2026 года.

Материал носит образовательный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.